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      市場分析:天氣預期未兌現 粕強油弱格局延續

      發布時間:2014-07-21

       

      2014-07-18 9:03 來源:中國證券報    字體:[  ]    打印    訪問量:136   分享到:糧油博客分享  新浪微博分享  QQ空間分享  騰訊微博分享
       

        截至7月16日,國內雙粕市場已經為期了一個半月的調整,其中以豆粕調整程度最大,菜粕盤整后下挫。但粕強油弱的格局依舊未變,從這個特點出發,下半年仍可能有機會進場做買粕拋油。

        總的來看,在國內油廠壓榨利潤未好轉,并且惡化的前提下,粕也下挫,但油廠的挺粕拋油行為會繼續進行。要放棄這個策略除非厄爾尼諾天氣對棕櫚油產生較大影響之后,帶動其他油脂反彈。

        近憂遠慮齊降 粕類短期轉弱

        近期的粕類市場與前期走勢簡直是天壤之別,就連市場認為受基本面支撐的近期合約跌幅也在擴大。

        首先來談談導致近期合約大幅下挫的主要原因。第一個原因來自于國內大豆港口庫存與當前下游需求疲軟的矛盾。截至7月16日,大豆港口庫存為716萬噸。大豆產能利用率下降至45%左右,由于近期豆粕價格下跌較多,所以豆粕成交量有所回升,16日成交量在40萬噸左右。但仍有不少脹庫的油廠選擇停產數日。豆粕價格下跌令未執行合同數量減少,從定價來看,目前多數成交在3500~3700之間,基差也較之前有所下滑,近月以M1409+80個點成交;遠月以1501+120個點成交。由于壓榨虧損的進一步下滑,油廠或者停工,或者繼續挺粕拋油。

        第二個原因來自于CBOT大豆的大跌。截至7月16日,美豆主力合約跌幅達到15%,超過國內粕類市場,與油脂相當。在炒作完舊作庫存的利多之后,短期市場關注焦點放在新作種植面積和產量上面。根據美國主產區天氣狀況來看,一切都有利于新作生長,從生長情況來看,美豆作物優良率在72%以上,達到歷史最高水平。目前來看,對美豆生長不利的天氣因素還未出現,因此基金更多增加空頭頭寸。而價差的縮小令近期合約無力反彈。7月11日公布的美豆單產被調高,更是對近月雪上加霜。

        第三個原因來自于國內貿易商的點價。前期因為美豆價格太高國內貿易商沒有進行相應點價,但后市價格下跌,對貿易商來說采購成本降低。目前南美大豆價格下跌,但升水比較堅挺。從上半年的中國進口量去看,南美大豆銷售較為順暢,在庫存方面不會有太大擔憂。這也表明國內貿易商的點價在這波趨勢性下跌中基本完成。而國外保值者也已經通過高位賣出完成保值。所以價格跌跌不休,技術面,CBOT11月仍在1100一線徘徊。

        天氣預期未兌現 高庫存壓制油脂

        前期受厄爾尼諾預期影響,棕櫚油市場展開一波小的反彈。但厄爾尼諾的表現卻相對溫和,與棕櫚油即將進入高產期的利空相比較,后者更勝一籌,棕櫚油進入偏空狀態。

        截至7月16日,棕櫚油港口庫存為122.1萬噸,較2013年同期減少1萬噸,較年初增加112萬噸。7月10日公布的6月份馬來西亞棕櫚油產量、出口與庫存數據顯示,6月份馬來西亞棕櫚油庫存降低至165萬噸,低于市場預期的180萬噸,盤中瞬間大漲,但后期走勢面臨國內油脂充裕,而消費不足的情況,所以不足以令油脂市場反彈到很大高度。

        國內豆油商業庫存總量也不斷攀升,源自于油廠豆油精煉線開工率有所上升,截至7月4日,全國豆油商業庫存總量為126.045萬噸,高于去年同期水平。分月來看,5月份開始庫存就明顯增加,這與油廠的開工率增加和大豆庫存高有很大關系。另外與油的宜存儲特性有關,油廠會優先選擇不宜存儲的豆粕,故產生挺粕拋油行為。

        面對菜籽油的庫存,前期菜籽油拋儲消息還未有定論,但是在國庫當中的庫存卻相當高。從今年國家收儲進展來看,由于國家未限定油廠收購量,收購進度較去年慢了50%,比如去年能收200萬噸,今年同期只收了100萬噸。而這個進展對國內菜粕市場造成不小的沖擊。國家不收,那么未來的菜粕就流入貿易商手中。盡管國儲給油廠的菜粕價格在3050元/噸或者更高,油廠轉賣至下游價格在3200元/噸以上。對于養殖行業利潤不高的時段來說,很容易出現飼料原料替代以及被迫降價銷售的可能。

       

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